無紡布廠家15838056980水刺非織造布應(yīng)用領(lǐng)域廣泛,市場規(guī)模快速增長。
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非織造布廣泛應(yīng)用于民用清潔、美容護理、醫(yī)用材料等領(lǐng)域。近年來受下游需求拉動,我國非織造布產(chǎn)量快速增長,在09-16年的復(fù)合增速達到12.1%。而水刺非織造布因為技術(shù)含量高、產(chǎn)品規(guī)格豐富等原因已成行業(yè)中增長最快的工藝。在11-15年間產(chǎn)量年復(fù)合增速達到17%。隨著生活水平的提高,我國水刺非織造布行業(yè)有望繼續(xù)快速增長。而隨著IPO募集資金建設(shè)項目的推進,公司將新增1.9萬噸的非織造布材料設(shè)計產(chǎn)能。
原料價格上漲使得17年上半年利潤下滑,短期業(yè)績?nèi)杂锌赡艹袎骸?/p>
17年上半年公司營收下滑3.2%,歸母凈利潤下降28.4%。業(yè)績下滑的主要原因是原材料粘膠纖維和滌綸纖維的價格從2016年開始出現(xiàn)快速上漲使得公司毛利率下滑。考慮到粘膠纖維和滌綸纖維的價格仍有可能繼續(xù)大幅波動,我們認為短期內(nèi)公司的毛利率仍可能面臨較大壓力。
擬收購杭州國光,抓住濕巾行業(yè)發(fā)展機遇。
公司擬以2.2億現(xiàn)金收購杭州國光51%股權(quán)。杭州國光是業(yè)內(nèi)領(lǐng)先的濕巾生產(chǎn)廠商,2015/16年全國濕巾出口量排名第一。我們認為如果本次收購能夠順利完成,公司將進一步實現(xiàn)產(chǎn)業(yè)鏈衍生,抓住濕巾行業(yè)的發(fā)展機遇。
預(yù)計17-19年EPS為0.43元/股、0.51元/股、0.56元/股(不含交易影響)。
當(dāng)前股價對應(yīng)17/18年P(guān)/E為68.4x和57.8x。公司作為水刺無紡布行業(yè)龍頭,市場空間較大。但是近期粘膠纖維和滌綸纖維等原材料價格波動較大,因此公司短期業(yè)績不確定性較大。首次覆蓋,暫未評級。