原標題：郵儲銀行：無紡布袋訂做電話15838231350網點轉型潛力釋放，重申跑贏行業評級來源：中金
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公司動態 公司近況 近期我們與郵儲銀行召開公司近況交流會，出席人員包括董事會辦公室、資產負債管理部、財務會計部、個人金融部、授信管理部、公司金融部、三農金融事業部等管理人員。 評論 網點轉型潛力釋放。公司2019年初以來啟動網點轉型工作，將4萬個網點從“交易結算中心”向“營銷服務中心”和“客戶體驗中心”轉變，實現網點產能與人員效能的雙提升。截至2021年上半年，100%網點已完成轉型。截至2021年6月網均財富管理收入（TTM）相比2019年已翻倍（見正文圖表2），我們認為公司網點轉型已進入潛力釋放期，財富管理收入未來3年有望達到20%以上的年化增速。 積極布局下沉市場財富管理藍海。公司認為共同富裕、鄉村振興和新型城鎮化戰略下，下沉市場客戶財富增長明顯，財富管理市場廣闊；公司4無紡布袋訂做電話15838231350萬個網點中70%在縣域及以下、客戶口碑領先。目前公司正將線下打造為投資者教育基地，每周至少開展一期投教沙龍，與客戶建立長期信任關系。 對公業務打造新增長極。公司對公業務“一大一小”策略外，重點培養融資規模10-100億元的中大型客戶，聚焦清潔能源、高端制造等戰略新興行業，區域集中在北上廣深、長三角、粵港澳大灣區等區域。目前該戰略正穩步推進中，首期目標客戶中已經有一半以上的企業完成了開戶和授信。 凈息差有望繼續保持穩定。公司2021年前三季度日均余額凈息差2.37%，相比上半年持平。公司認為未來幾個季度息差能夠基本保持穩定，主要由于1）存款自律定價機制改革的影響、疊加壓降長期限存款、穩定活期存款占比等措施穩定付息成本；2）LPR小幅下調影響較小，貸款結構調整能夠保持收益率穩定；3）貸存比提升的貢獻。 人才引進固本強基。金融科技和風險管理領域是公司近年來人才引進的重點領域：1）2019年起公司營收3%投入金融科技領域，科技人員數量連年翻番，優化績效考核激勵人才；2）引進風險管理專業人才，幫助推進公司資本計量高級法建設，強化公司行業研究、風險建模能力。 估值與建議 維持公司2021、22年盈利預測不變，并首次引入公司2023年盈利預測。當前A股股價對應2022/2023年0.8x/0.7x市凈率。當前H股股價對應2022/2023年0.7x/0.7x市凈率。A股維持跑贏行業評級和8.43元目標價，對應2022/2023年1.2x/1.1x市凈率和53%的上行空間。H股維持跑贏行業評級和8.73港元目標價，對應2022/2023年1.1x/1.0x市凈率和43%的上行空間。 風險 經濟增速超預期下滑。
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